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    吉林快三走势图表:中央经济工作会议闭幕中信建投四大研究团队最新解读!

    中央经济工作会议闭幕中信建投四大研究团队最新解读!  拖累外需等周期性因素,通过积极的财政政策和稳健的货币政策进行总需求管理…

    吉林快三推荐 www.clbud.com 原标题:中央经济工作会议闭幕中信建投四大研究团队最新解读!

      拖累外需等周期性因素,通过积极的财政政策和稳健的货币政策进行总需求管理。

      财政政策方面,我们在2019年展望中指出,2019年广义财政或以“相机抉择”式的逆周期调节为主,我们对2019年减税规模、专项债发行规模的预测也高于市场预期。经济工作会议指出,积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方专项债券规模,这充分印证了我们关于明年积极财政的大胆预测。

      货币政策方面,“稳健的货币政策”与过去“稳健中性的货币政策”区别开来,考虑到“稳健中性”指的是“不松不紧”的态势,去掉“中性”或意味着明年货币政策或相比今年更偏宽松,降准与结构性降息仍是可选工具,但“稳健”基调下全面降息的概率或不大。

      疏通传导机制仍是货币政策的关键,在支持民企和小微企业融资的政策导向下,更多类似TMLF式的定向宽松政策创新或有望推出。

      会议指出要结构性去杠杆的基本思,我们认为2019年部门之间杠杆率仍会延续“有升有降、总体较稳”的特征。居民部门杠杆率有望继续上升,但增幅或较今年更窄,国企去杠杆仍有必要继续进行,部门加杠杆的节奏则基于逆周期财政原则“相机抉择”。

      “防范金融市场异常波动和共振”是新提法,我们认为,在债务周期下行期间,资产价格下降导致的抵押价值损失,会导致债务风险上升和被动去杠杆加速,因此政策可能要对房地产、股市等资产价格做出一定程度的托底,以防股权质押式风险的再次。

      在处理地方债务风险方面,我们认为隐性债务存量仍需要拉长久期,通过财政资金、借新还旧、合并重组等方式逐步化解,而增量部分则要控制,更多地将基建融资职能转交给专项债。城际交通、物流、市政基础设施,农村基建补短板可能是明年专项债的主要支持方面。

      我们认为打击“中国制造2025”仍是美国发动贸易战乃至更广泛经济领域斗争的重要目标,尽管经济工作会议并未提及“中国制造2025”,但推动制造业创新升级的政策方向不会改变,反而具有了更强的紧迫性。

      会议指出要推坚定不移建设制造强国,加大对中小企业创新支持力度,结合近期科创板推出,我们认为政策对成长型科技中小企业的支持力度有望增强,通过包括融资、减税、补贴、公共服务等方面的政策,改善科技型中小企的成长。固定资产投资方面,设备工器具和技改投资数据的表现值得追踪关注。行业方面,5G、人工智能、工业互联网、物联网或收益于政策。

      我们在此前的研报中指出,近年来服务业是吸纳增量就业的主要渠道,服务业比重提高是经济周期下行中保持就业吸纳能力的关键因素。从企业性质来看,民企、中小企则是存量就业的主要吸收单位。因此促进服务业较快增长,民企、中小企,是“稳就业”的主要方式。

      服务业方面,会议指出,要推动先进制造业和现代服务业深度融合,加快教育、育幼、养老、医疗、文化、旅游等服务业发展,有望减慢2018下半年以来服务业指标的顺周期下行。

      缓解“国进民退”方面,会议一方面指出要政企分开、政资分开、公平竞争,加快实现从管企业向管资本转变,同时民营企业家人身安全和财产安全,大幅减少对资源的直接配置,凡是市场能自主调节的就让市场来调节,凡是企业能干的就让企业干。因此我们认为明年“国进民退”的现象或相比今年有所缓解,民企或能有更大的度和自主权、相比今年有所改善。

      对债市而言,地方债务处理定调严于预期、房地产定调继续房住不炒,无论是基建还是房地产投资短期仍然难有明显的提升,经济下行的趋势暂难更改。经济基本面继续支撑债牛的行情。虽然专项债要较大幅度的增加,但考虑到资金结构性的替换和对债务的替代,专项债实际效果仍有限。

      从我们的预判上,今年专项债预计发行3万亿。而货币政策从稳健中性到稳健,维持合理充裕的流动性,资金面预期更为稳定,但考虑到美联储仍在加息,短端的资金成本空间有限,债市应仍是牛平的走势。

      不过,随着美联储经济和金融的转变,美联储加息预期可能在明年二季度后发生改变,政策利率的空间有望进一步。但届时还需结合政策、融资等进行判断。当前我们继续维持10年国债3%,10年国开3.4%的下限判断。二季度前仍是相对确定的做多窗口。

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